Durante una semana marcada por la suba del riesgo país, las Obligaciones Negociables (ON) corporativas mostraron resiliencia frente a los bonos soberanos. Mientras la deuda del Estado cayó de precio por la suba de tasas, los títulos corporativos se movieron en sentido inverso, ganando valor y atrayendo fuertes flujos de inversores: el Global 2035 cayó 0,83% en la semana, mientras que la ON 2035 de Vista Energy subió 0,46%.
Esta divergencia refleja el menor riesgo relativo que presentan hoy los títulos corporativos frente a los instrumentos soberanos. Balances sólidos, niveles de deuda acotados e ingresos sostenidos por parte de las empresas emisoras les dan a los tenedores de deuda corporativa mayor protección, que aceptan rendimientos algo más bajos a cambio de mayor seguridad. A esto se suma que varias compañías ya están refinanciando a tasas del 3% o menos, en un contexto de mejora de sus balances — las ganancias de YPF, por ejemplo, crecieron 40% — y de una mejor calidad general de las carteras de préstamos bancarios.
Tres horizontes de inversión
El informe de Cohen identifica tres ventanas de plazo para posicionarse en ON, según el apetito de riesgo electoral de cada inversor:
- Corto plazo (evitando las elecciones de 2027): ON de YPF y Loma Negra, con rendimientos anuales de entre 4,2% y 4,4%, vencimiento julio 2027.
- Mediano plazo (atravesando las elecciones): títulos de Pluspetrol, Telecom y Tecpetrol, con rendimientos de entre 5% y 6% anual, vencimientos 2029–2030.
- Largo plazo: emisiones de Transportadora de Gas del Sur, Pampa Energía e YPF, con rendimientos de entre 6,4% y 7,2% anual, vencimientos 2034–2037.
Las emisiones corporativas acumulan un volumen 30% superior al mismo período de 2025, sostenidas por menores costos de financiamiento y la mejora en las ganancias corporativas — una tendencia que, según el informe, debería seguir marcando el mercado de renta fija argentino de cara al año electoral.